当地时间4月23日美股盘后，英特尔正式发布2026财年第一季度财报并召开业绩电话会。
公司交出连续第六个季度超预期的成绩单，营收、毛利率、每股收益全线跑赢指引，AI业务成为核心增长引擎，服务器CPU需求爆发、先进工艺与先进封装进展超预期。在这份财报提振下，英特尔股价在盘后交易中暴涨近20%。
在财报电话会上，英特尔CEO陈立武直言，尽管工厂产能持续提升，但所有业务板块需求仍高于供给，尤其是至强服务器CPU，预计今明两年保持强劲增长势头。
陈立武还指出：“过去数年，高性能计算领域的焦点几乎完全集中在图形处理器及其他加速器上。近几个月，明确迹象显示，中央处理器正重新成为人工智能时代不可或缺的基础。”
纵观整个市场，陈立武预计，在AI需求爆发式增长的驱动下，半导体行业整体潜在市场规模已逼近1万亿美元。
不过，英特尔管理层也预警称，当前公司仍面临PC市场需求下行、成本上涨、资本支出扩大与供应紧张等多重压力。
核心关注重点
一、业绩超预期：全线跑赢指引
营收136亿美元，超指引中值14亿美元，需求全面大于供给。
非GAAP毛利率41%，超指引650个基点，良率、结构、定价共同驱动。
非GAAP每股收益0.29美元（含一次性收益0.06美元），指引为盈亏平衡。
AI相关业务占比60%，同比增长40%，成为第一增长曲线。
二、AI与算力：CPU重回核心，服务器爆发
推理与智能体 AI 带动CPU 价值回归，CPU∶GPU 配比从 1∶8 向 1∶4 靠拢，有望进一步均衡。
数据中心与 AI（DCAI）营收51 亿美元，环比 + 7%、同比 + 22%，运营利润率31%。
与谷歌等签订3–5 年长期供货协议，锁定服务器 CPU 与 ASIC 订单。
服务器 CPU 全年预计双位数增长，势头延续至 2027年。
三、业务板块关键表现
客户端计算（CCG）：营收77 亿美元，AI PC 营收环比 + 8%，占比超60%；预警全年 PC TAM 低双位数下滑。
代工业务：营收54 亿美元，环比 + 20%；18A 良率超预期，14A 进度快于 18A；先进封装年需求达数十亿美元级别。
ASIC：环比 + 30%、同比近乎翻倍，年运行率超 10 亿美元，高速增长。
四、产能、资本与战略动作
全产品线供不应求，缺口以十亿美元计；设备支出同比 +25%，扩产优先。
完成爱尔兰Fab 34的49%股权回购，巩固欧洲先进产能。
与 SpaceX、xAI、特斯拉合作TeraFab，探索工艺创新与扩产新模式。
五、指引与风险
Q2 营收指引138 亿–148 亿美元，非 GAAP 毛利率39%，EPS 0.20 美元。
风险：内存 / 晶圆 / 基板涨价、18A 初期爬坡压制毛利率、下半年 PC 需求走弱、运营开支超预期。
以下是英特尔财报电话会实录（人工智能辅助翻译，部分内容有删减）
参会人员
董事长：陈立武（LipBu Tan）
首席财务官：戴维·津斯纳（David Zinsner）
投资者关系公司副总裁：约翰·皮策（John Pitzer）
约翰·皮策：陈立武将首先就第一季度业绩发表讲话，并更新公司战略重点进展。随后戴维将阐述整体财务业绩（含第二季度指引），之后进入问答环节。接下来，有请陈立武。
陈立武：感谢约翰，各位下午好。第一季度业绩体现公司各项业务持续稳健进展，反映产品需求强劲，以及我们为扩大供给所做的严谨执行。营收、毛利率、每股收益均超出指引上限，连续第六个季度超越市场预期。
尽管工厂产能持续提升，所有业务板块需求仍高于供给，尤其是至强服务器中央处理器，预计今明两年保持强劲增长势头。
基于英特尔 3 工艺的至强 6 代、基于英特尔 18A 工艺的酷睿 3 代系列已进入全面量产爬坡阶段，均创下英特尔五年以来新品爬坡最快速度。
我们正最大化、优化工厂产能以满足客户需求，这是我们的首要任务。如今的英特尔，与我一年多前刚加入时已截然不同。我们已采取并将持续采取审慎举措，重塑英特尔为更具竞争力、更具盈利能力的公司。公司文化转型稳步推进，我们回归以数据驱动、危机意识、工程技术为核心的本源。我们也密切倾听客户声音，将客户置于一切工作的中心。在半导体行业迎来空前机遇的时代，英特尔处理器是企业取得成功、蓬勃发展的核心资产。
凭借更稳健的资产负债表、全新的管理团队、焕发活力与积极性的员工队伍，以及对技术执行的重新聚焦，我们正全力投入创新，把握短期机遇，为公司长期稳健增长奠定基础。在人工智能需求爆发式增长的驱动下，半导体行业整体潜在市场规模已逼近1万亿美元。
英特尔凭借三大战略核心资产，充分把握这一需求机遇：x86 中央处理器产品线、先进封装技术、庞大的制造网络。人工智能正走向现实世界，向分布式推理、强化学习工作负载延伸，如智能体、实体人工智能、机器人、边缘人工智能等。
这一转变已开始体现在我们的业绩中，今天我将重点阐述这一点。过去数年，高性能计算领域的焦点几乎完全集中在图形处理器及其他加速器上。近几个月，明确迹象显示，中央处理器（CPU）正重新成为人工智能时代不可或缺的基础。CPU现已成为整个人工智能技术栈的调度层与关键控制平面。这并非我们的主观愿景，而是来自客户的真实反馈，也体现在产品需求结构中。至强服务器需求呈现强劲且持续的增长势头。
客户部署服务器中央处理器与加速器的比例正重新向中央处理器倾斜。加速器仍是前沿人工智能的核心，我们将持续在该领域参与、创新、合作。我们近期与 SambaNova 系统公司的合作，便是异构计算架构合作的范例。但量产阶段人工智能计算的核心仍是以中央处理器为基础的架构。这对 x86 生态系统是利好，对英特尔公司是重大利好，也是我坚信中央处理器产品线将在未来数年（而非仅季度）成为公司重要增长引擎的结构性原因。
现在来谈英特尔代工业务，人工智能基础设施的加速部署为我们打造代工业务带来重大机遇。尽管我会持续提醒，这对我们而言是漫长征程，但我对过去一年代工技术研发的进展感到满意。英特尔 4、英特尔 3 工艺稳步推进，18A 晶圆量产进度超出内部预期，标志着公司执行能力与工厂成品产出迎来重要拐点。我们在先进封装技术领域也持续稳步推进，本季度客户订单积压进一步增长。
在英特尔 18AP 与英特尔 14A 工艺方面，外部合作进展令我们备受鼓舞。英特尔 14A 工艺的成熟度、良率与性能，在同期均优于英特尔 18A 工艺，我们正与多家评估该技术的客户联合开发工艺设计套件。他们的合作至关重要，反馈也持续帮助我们优化技术，以满足客户需求。预计 2026 年起将出现早期设计订单，并在 2027 年持续增长。尤其令我欣慰的是，基于当前进展，我们更多未来自研产品也将采用英特尔 14A 工艺流片。
在先进晶圆产能紧缺的当下，这让我们能更好地掌控供应链。过去六十年，英特尔引领了硅晶体管尺寸缩放与大规模制造领域几乎所有重大创新。我们始终愿意承担审慎风险，最终推动晶体管密度、成本、功耗、性能实现跨越式提升。
展望未来，持续挑战现状，我认为埃隆·马斯克是最佳合作伙伴。我们近期宣布与 SpaceX、xAI、特斯拉合作，支持 TeraFab 项目。埃隆与我坚信，全球半导体供应无法跟上需求的快速增长。我们期待探索重构半导体工艺技术的创新路径，寻找非常规方式提升制造效率，最终推动半导体制造经济效益实现动态提升。一年前，外界对英特尔的讨论是 “能否生存”。如今，讨论焦点变为 “我们能以多快速度扩充制造产能、扩大供给，以满足产品的巨大需求”。如今的英特尔已截然不同，我们仍有大量工作要做。
借此机会，感谢全球众多客户、合作伙伴，以及辛勤付出的员工，感谢大家为打造全新英特尔所做的贡献。我始终坚定看好并聚焦英特尔未来的发展机遇。接下来，交由戴维。
戴维·津斯纳：感谢陈立武。第一季度业绩表现强劲，需求旺盛、有效供给超预期。同时受益于产品结构优化与定价调整，部分用于抵消成本上涨。第一季度营收 136 亿美元，超出指引中值 14 亿美元。若不是需求持续超过不断增长的供给，第一季度营收本可更高。我们的人工智能驱动业务目前占营收的 60%，同比增长 40%。这些业绩体现我们为提升响应能力与责任意识所做的切实、审慎变革。本季度，团队直接、高效与客户协作，数周内达成互利成果，而非数月。
我们珍视客户、合作伙伴与供应商的支持，携手应对当前环境挑战。非美国通用会计准则毛利率达 41%，较指引高出约 650 个基点，得益于销量提升（含此前预留库存）、产品结构与定价优化。此外，英特尔 18A 工艺良率改善，抵消了新工艺节点量产初期的部分高成本。凭借营收增长、毛利率提升及持续的开支管控，第一季度非美国通用会计准则每股收益 0.29 美元，此前指引为盈亏平衡。每股收益包含约 0.06 美元的一次性利息及其他收益。
第一季度运营现金流 11 亿美元，资本支出总额 50 亿美元，调整后自由现金流为- 20 亿美元。
接下来分部门业绩说明。客户端计算事业部营收 77 亿美元，环比下降 6%，优于预期。尽管工厂产能提升，但需求仍超过供给，客户端整体潜在市场在行业元器件短缺与通胀压力下保持韧性。我们的 AI PC 营收环比增长 8%，目前占客户端中央处理器销量的 60% 以上。客户端计算事业部运营利润 25 亿美元，占营收的 33%，环比增长约 3 亿美元，得益于产品结构与利润率改善、此前预留库存销售、18A 工艺良率提升及运营开支降低。
本季度，客户端计算事业部推出酷睿超极本 3 代系列，拓展消费级、商用级、边缘端产品矩阵。这是我们五年来最成功的产品发布，实现更优的性能功耗比、更强的集成显卡、更完善的端侧人工智能功能，同时保留合作伙伴与客户珍视的广泛生态兼容性。第一季度，客户端计算事业部还推出英特尔酷睿 3 代处理器，将最新技术、现代化功能与全天候续航首次普及至主流市场。我们正打造全新主流设备品类，重新定义日常计算标准。
数据中心与人工智能事业部营收 51 亿美元，环比增长 7%，同比增长 22%，远超预期，印证了我们 90 天前对该部门全年增长的判断。各细分领域与客户需求均表现强劲，中央处理器投资加速，支撑人工智能从基础训练向推理、从推理向智能体演进。专用集成电路业务增长强劲，营收环比增长超 30%，同比近乎翻倍。数据中心与人工智能事业部运营利润 15 亿美元，占营收的 31%，环比增长约 2.92 亿美元，得益于产品利润率提升、生产周期与良率改善（尤其是英特尔 3 工艺）及运营开支降低。
本季度，数据中心与人工智能事业部与谷歌等客户签署多项长期协议，印证当前业务增长具备可持续性。此外，至强 6 代被选为英伟达 DGX Rubin NVL8 系统的主中央处理器，凭借行业领先的内存、安全与网络调度能力，至强仍是部署最广泛的主中央处理器。最后，数据中心与人工智能事业部与 SambaNova 达成多年合作，联合设计下一代异构人工智能推理架构，整合 SambaNova 的数据流处理单元（RDU）与英特尔至强 6 代处理器。英特尔代工业务营收 54 亿美元，环比增长 20%，得益于英特尔 3 工艺带动极紫外光刻（EUV）晶圆占比提升，以及先进封装业务大幅增长。本季度外部代工业务营收 1.74 亿美元。
英特尔代工业务第一季度运营亏损 24 亿美元，环比减亏 7200 万美元，因英特尔 4、英特尔 3、18A 工艺良率提升推动毛利率改善。但该增长被英特尔 14A 工艺针对性投资增加带来的运营开支上升所抵消。提醒各位，英特尔代工业务承担英特尔 18A 工艺量产初期的大部分成本，随着 18A 工艺持续爬坡上量、良率进一步提升，预计代工业务运营亏损将在全年逐步改善。本季度，英特尔代工业务产出超预期，良率稳步提升，达成 14A 工艺关键里程碑。
英特尔代工业务还新增先进封装服务订单积压，并宣布扩建马来西亚后端工厂。此次扩建将支撑已锁定的需求，预计 2027 年起转化为营收。其他业务板块营收 6.28 亿美元，环比增长 9%，得益于 Mobileye 业务表现强劲。该板块整体运营利润 1.02 亿美元。接下来是业绩指引。展望未来，我们注意到宏观经济与地缘政治环境动态变化。全球增长、政策与贸易预期持续影响客户行为与投资决策。
此外，内存、晶圆、基板等关键元器件的供应限制与价格上涨推高成本，或在今年某一时点影响公司产品需求。我们正审慎预估下半年个人电脑需求走弱，预计全年个人电脑出货量整体潜在市场将呈低双位数百分比下滑，与行业同行及专家预期一致。与之相对，全业务线近期客户订单态势依旧极为强劲。此外，在人工智能基础设施建设的驱动下，我们对中央处理器持续增长的信心不断增强。
过去 90 天，我们对服务器中央处理器需求的展望进一步上调，预计行业与公司全年均实现双位数出货量增长，增长势头将延续至 2027 年。综合以上因素，我们给出第二季度指引：营收 138 亿-148 亿美元，环比增长2%-9%。
我们正全力满足所有客户需求，预计客户端计算事业部与数据中心和人工智能事业部营收均将环比增长，供给改善与全季度定价调整将提供支撑，其中数据中心和人工智能事业部环比实现双位数增长。
以 143 亿美元为指引中值，我们预计非美国通用会计准则毛利率 39%，税率 11%，每股收益 0.20 美元。第二季度毛利率较第一季度小幅回落，主要因英特尔 18A 工艺量产规模显著扩大（仍处于初期爬坡阶段），且第一季度的库存收益在第二季度预计不再重现。
全年来看，我们预计工厂网络在第三、四季度继续提升有效供给，但增速较 90 天前预期更为平缓，主要因上半年产出远超预期形成基数效应。
我们同时预计 2026 年营收环比趋势将遵循过去十年的季节性规律，服务器板块强于季节性，个人电脑板块弱于季节性。我们对第一季度毛利率表现非常满意，并将持续推动毛利率扩张，这是我的首要任务。
代工团队在所有工艺节点上持续实现良率与产能利用率提升，将对毛利率形成支撑。尽管如此，英特尔 18A 工艺仍处于量产初期，且投入成本持续上涨（尤其是内存）将在下半年带来更大阻力，我们需要克服这些挑战。
2026 年运营开支方面，我们此前目标为 160 亿美元左右，但受通胀压力、浮动薪酬及为把握未来机遇开展的针对性投资影响，实际开支可能更高。效率提升是陈立武打造的新文化核心，我们将持续聚焦挖掘更多运营优化空间，最大化所有投资活动的投资回报率。
我们预计 2026 年资本支出与去年持平，较此前 “持平至下降” 的预期有所上调，主要因增加产能投资以支撑已锁定的需求，并持续强调提升晶圆厂生产效率与产出。
我们目前预计全年资本支出分布大致均衡，且仍将高度聚焦于直接提升晶圆产出的设备，以支撑今年与明年的增长。
我们近期完成交易，回购爱尔兰 34 号晶圆厂合资项目中 49% 的股权，此项交易极具增值效应，让股东能够充分享受这座刚进入产能释放期晶圆厂的全部经济效益。
因此，我们预计按美国通用会计准则，2026 年第二至第四季度每季度非控制性权益净额约 2.5 亿美元，2027 年、2028 年每年约 11 亿美元。
最后，剔除 34号晶圆厂合资股权收购因素，我们仍预计全年调整后自由现金流为正。提醒各位，本次收购以约 77 亿美元现金及 65 亿美元新增债务融资。我们仍致力于偿还今年到期的全部 25 亿美元债务，以及 2027 年到期的全部 38 亿美元债务。
总而言之，第一季度在财务与运营层面均表现强劲。所有需求信号均凸显，在人工智能时代，中央处理器的地位日益关键且不可或缺，同时领先晶圆与先进封装的需求空前高涨，以实现高效、规模化将硅基智能推向边缘的愿景。我们的信心不断增强。
我们拥有合适的团队与广泛的知识产权组合，有能力解决客户最紧迫的成本挑战，并为股东创造长期价值。接下来，交由约翰开启问答环节。
约翰·皮策：感谢戴维。提醒各位，为让更多参会者有机会提问，请每次提出一个问题及一个简短追问。现在我们开放提问。乔纳森，请接入第一个问题。
接线员：好的。第一个问题来自梅利乌斯研究公司的本·赖策斯。请提问。
本·赖策斯：各位好，非常感谢，恭喜季度表现出色，这对国家也是好消息。我的问题关于长期协议。能否谈谈谷歌的合作，以及公告中提到的其他长期协议？这些协议如何架构，长期来看对你们下一阶段发展有何助力？
陈立武：好问题，本。我来介绍一下，谷歌是第一季度签署的多项长期协议之一，意义重大。我们与谷歌的至强处理器已量产，正在构建长期、可信赖的合作关系，这对我们至关重要。这证明我们的中央处理器与部分专用集成电路业务需求强劲，对我们在人工智能基础设施建设中取胜至关重要。敬请期待，在合适时机我们会公布其他合作。戴维，有补充吗？
戴维·津斯纳：我补充一点，大多数协议围绕供货量与定价架构，期限通常在 3 至 5 年。谷歌这笔合作，双方都希望公布。部分客户希望保密，我们尊重他们的保密要求，因此有些协议未对外公布。在很多方面这是双赢局面：我们能清晰掌握供货量，进而纳入供给规划假设；对客户而言，他们明确货源，也能清晰预期价格。
约翰·皮策：本，你有简短追问吗？
本·赖策斯：有的，谢谢约翰。关于资本支出，其中是否包含对代工客户的投资？还是目前尚未纳入？我们预计何时能在资本支出数据中看到相关信息？
戴维·津斯纳：我来拆解一下资本支出。我们现在称其为同比持平。最初预期是下降，上个季度我们调整为持平至下降，现在我们预计为持平。这主要反映当前需求环境。需要注意的是，过去几年我们大量资本支出用于厂房建设，目前我们在厂房方面已处于相当不错的位置。我们希望预留空白空间，在需要时快速启用，陈立武与我都认为目前状态良好。
因此，尽管总资本支出持平，厂房支出将大幅下降。这意味着设备支出将显著增长。事实上，设备支出同比将增长约 25%。这主要因为我们看到大量需求，希望确保在供给方面跟上进度。进入明年后，我们将对资本支出前景有更清晰判断。
至于代工外部客户，我们近一年来始终保持一致预期：客户信号将在今年下半年至明年初更为明确。我们整合相关信息，结合自身不断增长的需求，将明确未来数年所需供给，并相应安排支出。最后，我们与设备供应商的合作关系非常稳固，因此我们具备相当的灵活调整能力。纳加与陈立武定期与所有设备供应商首席执行官沟通，因此随着对内外供给形势有更清晰判断，我们能够进行管理与动态调整，相应调整产能。
约翰·皮策：感谢本。乔纳森，请接入下一位来电者。
接线员：好的。下一个问题来自德意志银行的罗斯·西摩。请提问。
罗斯·西摩：各位好，感谢允许我提问。首先，关于服务器中央处理器，能否谈谈英特尔的竞争定位？你们看到的强劲势头，更多是市场需求本身极高，还是你们认为产品线相较其他 x86 竞争对手或 ARM 架构产品具备实际竞争优势？
陈立武：好问题，罗斯。首先，客户反馈表明，从训练转向推理时，中央处理器至关重要。在推理层面，在调度、控制平面，以及管理所有不同智能体与数据方面，中央处理器效率更高。中央处理器与图形处理器的比例曾为 1:8，现在为 1:4，我认为可能向持平甚至更优方向发展。因此需求非常强劲。
关于你的竞争问题，我们持续优化路线图 —— 归根结底，最好的产品取胜。我们在中央处理器架构上做出大量调整，针对不同工作负载进行优化。我们还具备巨大优势：我们不仅拥有中央处理器，还拥有先进封装与代工业务。我们能够更快推动变革，为客户不同工作负载提供服务。这是令人振奋的阶段 —— 我们称之为 XPU。除中央处理器外，我们也在通过新招人才默默打造图形处理器业务，并进军加速器领域，以便从边缘到实体人工智能为客户提供服务，推动新举措保持竞争力。
戴维·津斯纳：罗斯，我再补充一点，显然 Granite Rapids生命周期尚处早期，但目前初步推广效果相当不错。我们认为这是数据中心中央处理器业务的积极进展。
约翰·皮策：罗斯，你有追问吗？
罗斯·西摩：有的。你说一年前英特尔在努力生存，现在在努力扩大供给 —— 这是一年间非常积极的转变。在这种环境下，商业模式与支出战略如何转变？戴维提到今年资本支出小幅上调，可能从 170 亿增至 180 亿美元。但如果全面扩大供给，且所有业务供给均低于需求，仅靠提升良率能否应对？还是资本支出需要进一步上调，甚至可能质疑 “在获得客户前不投入 14A 工艺” 的理念？
陈立武：好问题。关于支出，正如戴维此前所说，过去一年我们推动大量效率提升，精简管理层级。现在我们真正聚焦客户与工程技术。我花费大量时间会见客户与客户的客户，理解工作负载，以及我们如何推动架构、执行、流片与设计改进，提升效率。在代工方面，我们推动良率提升 ——18A 工艺良率实现非常可观的提升。在 14A 工艺方面，我们已推出 0.5 版工艺设计套件，目标是 0.9 版工艺设计套件。届时客户将确定产品、供货量与我们所需产能。除推动良率外，我们还在提升生产周期，以便满足客户需求与时间节点，真正为他们优化。
接线员：好的。下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯贡。请提问。
斯泰西·拉斯贡：各位好，感谢接受提问。我想深入了解部门展望与毛利率影响。你说数据中心环比双位数增长，同比约 40%。假设个人电脑类似，可能环比低个位数增长，我有些意外。我理解第一季度有库存收益，但感觉剔除库存收益后毛利率大致持平，甚至略有下降。考虑到服务器业务的巨大增长幅度，尤其 18A 工艺良率据称在改善，我有些意外。是否良率仍足够低，导致 18A 结构完全抵消增长？如能提供近期毛利率驱动因素相关信息，将非常有帮助。我有些困惑。
戴维·津斯纳：显然我面前没有你的模型，但我拆解一下第二季度：我们将看到部分定价收益。第一季度我们获得少量定价收益，但预计第二季度将出现更显著改善 —— 这肯定会带来帮助。产品结构影响不大；数据中心增长更快，但我不确定结构会带来显著驱动。18A 工艺将对毛利率构成相当大的阻力。如果看 Panther Lake 销量增长，第二季度将较第一季度增长 6 至 7 倍。
尽管 Panther Lake 毛利率环比改善，但仍低于公司平均水平。当结构出现如此大的转变，且毛利率低于公司平均水平时，会拖累整体毛利率。但我们大致与第一季度水平相当，因此我不太担心。下半年将出现一些有利因素。我对下半年毛利率唯一谨慎担忧的是部分材料成本上涨 —— 基板价格上涨，玻璃基板、内存价格上涨。这些因素将抵消全年部分改善。
长期来看，我仍高度聚焦毛利率。我们路线图在成本结构方面布局合理 —— 客户端肯定在改善，代工业务 definitely 看到改善。数据中心方面我们还有更多工作要做，但我们的目标明确是提升毛利率。
约翰·皮策：斯泰西，你有追问吗？
斯泰西·拉斯贡：有的，谢谢。我想再追问一下个人电脑。你说行业出货量可能双位数下滑，因此上半年表现强劲的情况下，下半年情况会更糟。你预计全年客户端营收是否与行业预期一致下滑？还是定价带来帮助或伤害？份额带来帮助或伤害？在行业预测背景下，我们应如何看待客户端业务走势？
戴维·津斯纳：好问题。需要区分的是，我们所说的行业数据，通常指消费量，这与我们的开票收入不同，因为存在向客户的库存转移。我们受行业整体潜在市场的影响不会那么大，部分因为定价因素，还因为客户层面的库存补充。从建模角度看，2 月份达到的水平，大致是今年剩余时间的运行水平。因此从第二季度开始营收大致持平 —— 至少我们是这样建模的。
接线员：好的。下一个问题来自瑞银集团的蒂莫西·阿库里。请提问。
蒂莫西·阿库里：非常感谢。陈立武，我想问你们代工模式的演进。你们当然在争取传统代工客户，但 TeraFab 看起来有些不同，甚至可能类似工艺授权协议。我通常不会问特定客户，但他昨天提到了。这会是传统代工安排吗？还是你们可能将整座晶圆厂完全交给他们？
陈立武：蒂莫西，感谢提问。在 14A 工艺方面，我们在良率与生产周期方面取得巨大进展，正与多家客户深度对接。我的风格是低调承诺、超额兑现，因此除非客户希望公布，否则我们不计划宣布客户，我们会予以支持。回到 TeraFab，显然埃隆与我都认为，全球供给无法跟上需求的快速增长。我们共同愿景是，一起在工艺与制造方面探索创新路径，相互学习良多。这是非常广泛的合作关系，我们会适时更新进展。显然这是非常令人振奋的合作伙伴，我们还在对接多家其他客户。敬请期待。你有追问吗？
蒂莫西·阿库里：有的。戴维，能否量化你们错失的需求规模？第二季度你们仍低于市场多少出货量？是否高达 10%—— 如果供给不受限，营收会高出 10%？这个数字合理吗？
戴维·津斯纳：我或许不想给出具体数字。只能说以 “十” 亿为单位。规模相当可观。
接线员：好的。下一个问题来自美银证券公司的维韦克·阿亚。请提问。
维韦克·阿亚：首先，我想了解今年服务器中央处理器整体潜在市场增长。戴维，我记得你提到双位数增长。能否更精确 ——10%、15%、20%？今年你还预计平均售价（ASP）扩张多少？我真正好奇的是，你们看到的全新服务器整体潜在市场增长，与六个月前的预期相比如何，以便我们更好理解智能体中央处理器工作负载对出货量与平均售价增长的增量意义？
戴维·津斯纳：我们所说的市场数据，通常指出货量。六个月前，我们可能预计出货量持平而非增长；现在将实现显著增长。我将留给行业分析师确定精确数字。平均售价方面，过去几个季度我们调整定价以抵消部分成本上涨，但这不是我们营收展望的最大驱动因素。出货量将是最大驱动因素。这是按每核心平均售价计算。显然数据中心中央处理器领域核心数量显著提升，因此我们随着核心数量增加获得增长，这相当可观。
约翰·皮策：维韦克，你有追问吗？
维韦克·阿亚：有的，谢谢约翰。陈立武，关于服务器中央处理器竞争 —— 短期与 x86 领域的 AMD 竞争，你认为你们正在并预计夺取份额吗？中长期与 ARM 竞争 ——英伟达计划推出独立中央处理器，亚马逊有 Graviton，谷歌宣布将推出 Axion。你如何看待短期与 AMD、中长期与 ARM 的竞争？
陈立武：好问题，维韦克。首先，目前CPU需求极佳 —— 我们都从中受益。在产品路线图方面，我们一直在微调。一款典型新芯片需要约 12 至 18 个月。我们高度聚焦执行。我们正将同步多线程技术纳入路线图 —— 因此将在 Coral Rapids 中推出，以便与 AMD 有效竞争，并努力加速 Coral Rapids 项目。我们还在研究中央处理器与图形处理器架构，并招募顶尖人才优化新产品，实现有效竞争。
关于 ARM，显然我们非常了解 ARM。勒内是我的好朋友。他们采用授权模式，成效显著；当然他们也在持续提高授权费用。他们还拥有硅芯片团队打造参考硅芯片。亚马逊与谷歌都在使用 ARM—— 这不是新闻。好消息是，我们有原始设备制造商客户与我们合作，与重要客户拥有长期愿景。从 Granite Rapids 到 Diamond Rapids，再到 Coral Rapids 的路线图势头强劲。我们对产品组合充满信心。在服务器方面，除 x86 外，我们还与 SambaNova 在数据流架构方面开展合作 —— 我们已取得一些成功。我们还招募了顶尖人才 —— 曾负责 ARM 数据中心服务器芯片的卡沃尔特，以及曾与我在楷登电子合作优化的斯里尼。总而言之，我们拥有团队与技术路线图。长期来看，我们将极具竞争力。
戴维·津斯纳：维韦克，需要记住的是，除产品层面外，我们在代工方面还有更多机会，甚至多重机会。我们能够为客户提供先进封装与晶圆。我们拥有丰富的产品组合，支持他们在市场上的中央处理器或人工智能需求。
C.J. 缪斯：下午好，感谢接受提问。能否介绍你们计划如何推动下半年产出提升？多少来自良率？多少来自生产周期？多少来自新增晶圆厂设备，以及外包给台积电？
戴维·津斯纳：首先，我们正提升三个节点的晶圆投片量 —— 英特尔 10/7、英特尔 3、18A。当然极紫外光刻节点增幅更显著，但即便英特尔 10/7 今年也将增加晶圆投片量。这是我们满足需求能力的关键组成部分。尽管如此，陈立武强力推动团队通过传统方式提升供给，即提升良率与产能利用率，这在很大程度上是我们第一季度达成目标的原因。预计全年他将继续推动，我认为这将对产出做出重大贡献。
当然，我们也使用外部代工厂，并根据需要灵活调整。陈立武与外部代工厂拥有良好关系，他能够利用这一关系为我们提供帮助。全年来看肯定会有这方面的投入。
陈立武：补充一点，台积电是我们非常重要的合作伙伴。莫里斯、C.C. 与我拥有数十年友谊。我们的产品团队将决定最佳代工厂。我们将采用多代工模式 —— 自有内部产能与外部产能结合，以便为客户创造价值。
C.J. 缪斯：谢谢约翰。我想明确先进封装业务的当前状态。你提到订单积压增长。能否分享更多信息 —— 具体规模、今年或明年营收目标、客户数量？
戴维·津斯纳：我过去说过 —— 我们在该领域的进展令我们非常满意。或许我天真地认为这些机会将达到数亿美元级别，但目前我们看到的是年需求数十亿美元级别。在本世纪十年内，这将成为代工业务营收的重要组成部分。好消息是，先进封装确实是我们的差异化产品，为客户带来诸多价值，包括允许他们使用更大的掩模版。对客户具备实际价值，因此我们获得相较代工业务其他领域更具吸引力的定价。我们预计长期毛利率至少达到代工平均水平。
苏尼特·帕朱里：谢谢。我的第一个问题关于 18A 良率。戴维，你说良率好于预期，且看起来在进一步改善，但同时它仍对毛利率构成阻力。能否提供背景信息，具体好于预期多少？随着今年推进，你预计毛利率阻力何时转为至少中性？
戴维·津斯纳：18A 良率是我们严格保密的专有信息，因此我们通常不披露具体数据。我只能说，陈立武年初设定了今年年底的目标，我们可能在今年年中左右达成。他带领团队在该领域取得非常出色的进展，当然这也将延续到明年的良率预期。临近年底时，从产品加代工综合角度看，Panther Lake 毛利率将处于相对不错的水平。
在代工层面，我们还有更多工作要做，以将毛利率提升至目标水平 —— 还需要数个季度才能达到代工平均毛利率，但进展好于预期，这是好消息。我们高度聚焦良率。陈立武为该领域引入大量人才，我们还引入在量测方面尤其专业的外部合作伙伴，帮助我们更好执行。我们本季度已开始看到成效。
苏尼特·帕朱里：有的，谢谢。关于专用集成电路业务，戴维，我记得你说同比翻倍。能否帮助我们了解业务包含哪些内容？我相信包括 IPU？我希望更好了解业务规模，以及未来几年该业务的增长战略。你们是瞄准传统专用集成电路的 XPU 领域，还是更多拓展相邻领域？
陈立武：谢谢。这是个好问题。该专用集成电路业务有时是针对客户特定工作负载优化的专用硅芯片，这非常重要。除运营与聚焦工程改进外，我们花费大量时间与客户沟通。理解工作负载，然后根据他们的需求定制，这非常重要。拥有合适、强大的知识产权组合来实现这一点至关重要。我们具备独特地位 —— 我们拥有中央处理器 / XPU、先进封装与先进工艺，因此能够为客户优化。这是非常令人振奋的机遇，也是快速增长的领域。我们已与几家客户开展合作，反馈非常积极。敬请期待 —— 未来五年这将成为我们快速增长的业务。
戴维·津斯纳：人们感到意外的一点是，业务规模已经相当大 —— 年营收规模已突破 10 亿美元。我认为陈立武与他的搭档斯里尼才刚刚起步，未来有望实现显著增长，因此业务具备非常强劲的增长基础。
约书亚·布查特：各位好，感谢接受提问，恭喜数据非常亮眼。我想跟进维韦克之前的问题。你给出了近期中央处理器整体潜在市场的一些指标，但投资者在为智能体工作负载建模中央处理器需求时遇到困难。能否从长期角度提供帮助，告诉我们应如何看待增长 —— 出货量、核心数、吉瓦、资本支出？坦率地说，ARM 给出的 1000 亿美元数字在你们看来合理吗？
戴维·津斯纳：我们关注的一个统计数据是中央处理器与图形处理器的比例。如果看训练解决方案，通常比例为 7 至 8 个图形处理器对应 1 个中央处理器。如果看推理，可能为 3 至 4 个对应 1 个。进入智能体与多智能体阶段，比例甚至可能略微反向。这是一种思考方式。如果看待未来增长率，这将成为人工智能整体潜在市场的重要组成部分。
需要记住的是，我们重点讨论的是数据中心，但很多其他领域也将出现人工智能 —— 尤其是中央处理器 —— 机遇：客户端领域向 AI PC 迁移、边缘计算，特别是实体人工智能。所有这些领域都能从中央处理器中大幅受益，因为功耗与性能的特性。这些领域的增长可能甚至比数据中心领域更为迅猛。
陈立武：补充一点，思考全栈。对于智能体人工智能及后续实体人工智能，中央处理器如何与基础模型协同优化，利用数据驱动智能体人工智能的巨大机遇。推理将成为更大的市场。实体人工智能是另一个巨大市场。很难量化，但随着进展我们会更新信息。
约书亚·布查特：当然，谢谢。考虑到你们的产能紧张，领先代工厂产能也相当紧张。这是否带来短期至中期的份额增长？长期来看，你们自有产能对与客户达成多年业务合作有多重要？
戴维·津斯纳：显然，目前所有供给 —— 或绝大部分供给 —— 来自内部。我们预计长期将赢得外部客户。在客户考虑多年合作时，我们的自有产能与先进封装是重要的差异化因素。
亚伦·雷克斯：是的，感谢接受提问。关于供给方面，我记得前几个季度你们建议将部分晶圆供给从客户端重新分配至数据中心，且第一季度是约束程度最高的季度。在发布本季度指引时，你们如何描述指引中体现的约束水平？下半年是否会大幅改善？
戴维·津斯纳：第二季度供给将提升。从现在开始，供给逐季度增长。相对于今年剩余时间，第一季度供给确实处于最低点。我们第一季度能够做的是梳理成品库存，找到销售此前认为无法动销产品的机会。这些产品或是降规产品，或是我们搁置的 legacy 产品，然后我们与客户合作，找到他们在系统中利用该技术的机会。这提供了很大帮助。我不确定第二季度是否还有这部分收益。
我们将仔细审核成品库存，寻找机会，但总体而言，第二季度较第一季度的销量增长依赖于供给提升。
亚伦·雷克斯：有的。作为追问，关于你们服务器中央处理器路线图的进展 —— 从至强到 Diamond Rapids 再到 Coral Rapids—— 以及通过同步多线程真正缩小差距，能否提供路线图节奏相关信息？
陈立武：显然需求强劲，我们已微调路线图。我们强调 Granite Rapids 之后的 Diamond Rapids，然后是搭载多线程技术的 Coral Rapids。这是我们的路线图，我们高度聚焦执行。同时，我们将利用专用集成电路业务，短期通过专用硅芯片满足部分客户需求。这对我们是巨大机遇 —— 我们能够提供独特资产。2026 年是执行之年 —— 我们提升良率、生产效率与生产周期，确保跟上需求。我再次感谢各位今天参会。对我而言，在英特尔的第一年充满变数。
看到我们的进展令人欣慰，尽管我们知道还有更多工作要做。我期待 5 月在摩根大通大会、6 月在台北国际电脑展与各位见面。
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